本文摘要：春节后PTA主力合约一度跌到至4200元/吨支撑位，触底后PTA小幅声浪，波动下行。

春节后PTA主力合约一度跌到至4200元/吨支撑位，触底后PTA小幅声浪，波动下行。但近期新冠肺炎疫情在全球蔓延，市场乐观情绪蔓延到，原油大幅度暴跌，拖垮了PTA走势，行情在短期内将追随成本波动，以调整居多。在自身供需面偏弱的情况下，PX的走势主要追随原油、石脑油。近期不受疫情蔓延影响，国际油价有较小消息传递，石脑油和PX也随之暴跌。

目前PXCFR中国的价格在700美元/吨左右，降解价差在250美元/吨上下，皆处在历史走势的底部。不过价格大幅度暴跌后，先前市场情绪比较有所恶化，而低位买盘的意愿也不会有所提高，对PX价格有一定承托。装置方面，从PX本身的供应来看，PX国内几套装置正在重新启动，浙石化、恒力的新装置运转成功，整体负荷有小幅提高；亚洲其他PX装置在近期预计负荷变动会过于大。

由于下游PTA工厂开工率偏高，对PX市场需求偏弱沿袭，PX总体供应不足，2月累官库在20万吨左右。库存方面，PX社会库存偏高，目前在250万吨上下，且据报部分罐区库存压力较小。整体来说，PX目前价格依然承压，但其价格和加工劣皆偏高，预计仍不会追随油价波动，短期内在低位保持。

先前注目原油走势以及PX装置动态。从表观供需量来看，网卓新闻网，一二月PTA不足的产量在160万吨左右。

在此情况下，PTA的厂商库存和聚酯厂库存天数皆刷新3年来新纪录，升到9.5天附近。库存压力大幅提高，一方面使得部分PTA厂商减产降负，另一方面也使得聚酯对原料订购意愿弱化。即使如此，在前期交通物流通畅和聚酯负荷偏高的情况下，PTA库存依然持续相加，工厂、码头库容紧绷，社会库存降到300万吨附近，刷新3年来新纪录。

虽然自停工以来，交通运输大大完全恢复，聚酯负荷于是以逐步提高，但其工程进度受限于自身供需矛盾工程进度偏慢，对不足的PTA消化受限。因此一季度PTA供应不足显著，不过在下游停工更进一步前进之下，预计累官库幅度将有所收窄。成本方面，春节后由于价格下跌，PTA加工劣在一度降到300元/吨附近。

近期随着PX持续暴跌，PTA加工劣已有所修缮，回至500元/吨上下，但依然正处于较低水平。从利润的角度来看，PTA下方空间较为受限，后市须要注目原油走势以及在较低利润背景下装置减半投产情况。

目前各地都在有序停工，聚酯生产也在较慢完全恢复，负荷已自月初的58%提高至65%左右。聚酯接下来面对的主要问题依然是库存高位冲刷带给的压力，以及工人到岗能否及时。

聚酯的产品库存冲刷持续，几种主要产品皆刷新历史新纪录，这主要是物流有限和终端织锦完全恢复较快所致。整体来说，聚酯供应压力依然较小，再行再加工人返岗容许，聚酯负荷提高仍更为较慢。终端方面，目前江浙织机开工率已完全恢复至33%，加弹开工率大约为21%，趋势上之后回落，整体向好。

但要完全恢复至较高开工率，尚需一定时间。实质上整条产业链将持续面对低库存压力和市场需求偏弱的问题，这在中短期内无法消化解决问题。

后市注目疫情掌控情况、各地停工工程进度以及国外的疫情蔓延态势。综合来看，PTA目前供需两很弱，承压显著。但由于经过此前的下跌之后，PTA价格和加工劣都传输至历史底部，所以PTA之后向上的空间较为受限。

预计PTA中短期内将追随成本末端波动，以调整居多。如果较低加工劣和低供应压力持续，不回避后期还有装置不会降负或投产。

先前注目原油走势、聚酯停工工程进度以及PTA装置动态。

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